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天天爱彩票ios-光华科技上市以来年年分红,但自在现金流继续为负需重视偿债才能 | 独立评级

作者:admin 发布时间:2019-11-06 20:38:31 浏览次数:121
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作者 | 小玖

流程修改 | 小白

A股中有的是爱财如命的铁公鸡,可是大方的大佬也不在少数,特别还有部分没钱也给咱们分红的企业。今日风云君就给咱们共享一家这样的公司——广东光华科技股份有限公司(002741.SZ,以下简称“光华科技”)。

光华科技处于我国电子电路职业中专用化学品细分范畴,首要从事PCB化学品、化学试剂等专用化学品的研制、出产、出售等服务。别的,公司也在拓宽锂电池资料事务,打开锂电池回收事务,完善锂电池资料工业链,构成新能源工业完好闭环,尽力将公司打造成专用化学品制作职业的龙头企业。

公司的PCB化学品在2010年至2017年我国印制电路专用化学品排行榜中,接连八年位列榜首名。2018年一家外商独资企业安美特(我国)化学品有限公司位居榜首,光华科技变成第二名。

(数据来历:2015-2018我国电子电路职业排行榜)

光华科技于2015年在深交所上市,控股股东及实控人有三位,郑创发、郑靭和郑侠,其间郑创发是郑靭、郑侠两兄弟的父亲,三人算计持有公司47.46%的股权。公司作为国内专用化学品抢先企业,源天天爱彩票ios-光华科技上市以来年年分红,但自在现金流继续为负需重视偿债才能 | 独立评级于其对主业长达30年的堆集。

2015年上市以来,运营收入从8.63亿元,添加到2018年的15.2亿元,年均复合添加率为20.78%;扣非净利润从5,390.56万元,添加至1.18亿元,年均复合添加率到达29.73%,添加较为敏捷。

别的,2019年上半年,运营收入为7.89亿元,比较上年同期添加1.33个百分点。可是,2019年上半年扣非净利润仅为1,456.91万元,比较上年同期下降了80.99%。

接下来,咱们就从财政的视点打开讨论。

一、公司主营事务

公司的主营收入分为PCB化学品、化学试剂、锂电池资料、配套交易及其他。

(数据来历:choice数据)

其间,PCB化学品和化学试剂是公司的传统事务,两者占比算计均未低于60%。但2018年以来这两项事务的添加速度有所放缓。

(数据来历:choice数据)

因为公司在对PCB化学品进行定价时,选用本钱加成的方法,因而,PCB化学品的毛利率根本安稳在20%以上。化学试剂的毛利率2017年以来逐步上升,2018年毛利率到达32.02%,2019年上半年为36.59%。

锂电池资料事务为2017年新增事务,起步虽晚,但添加较快,2018年及2019年上半年的同比添加率别离为57.4%、43.52%。可是,锂电池资料事务的盈余性却并不安稳,2017年毛利率为30.67%,2018年就下降至19.84%,2019年上半年仅为8.18%,远低于PCB化学品及化学试剂的盈余水平。

此外,咱们注意到收入构成中还有一项配套交易,公司只在2016年报中发表了交易事务的本钱,后续年份未再继续发表。

配套交易不算公司的主营事务,2016年交易事务的毛利率为4.21%,不再对其打开剖析。其他首要包含原料药及食物添加剂等,占比较小。

二、盈余才能剖析

接着,咱们从利润率的视点来剖析下公司的盈余才能。

1、全体状况剖析

下图中咱们能够看出,光华科技的毛利率均安稳在20%以上,2015年至2018年毛利率根本安稳在24%左右。因为公司最首要的产品为PCB化学品,而PCB化学品选用本钱加成的定价形式,因而公司的归纳毛利率一直以来也比较安稳。

但因为2019年上半年锂电池资料事务的毛利率下降,也拉低了公司归纳毛利率水平。

(数据来历:choice数据)

期间费用率全体来讲动摇不大,2019年上半年的期间费用率为17.65%,较前些年显着添加的原因首要是管理费用和财政费用添加。

公司2019年上半年新设子公司,且库房及办公楼投入使用,使得员工薪酬、租借费用及折旧费用添加;别的,公司的告贷添加,然后财政费用添加。因而在管理费用和财政费用改变的影响下,公司的期间费用率在2019年上半年也呈现了显着的上升。

(数据来历:choice数据)

在毛利率和期间费用率的两层影响下,公司相对安稳的净利率,在2019年上半年的也下降了。

当然,半年度的数据还不是特别全面,咱们等等看下半年公司能不能追回之前比较安稳的盈余水平。

从本钱的视点来看,直接资料本钱是本钱组成的大头,PCB化学品和锂电池资料事务的原资料本钱占比均在90%以上,化学试剂及其他事务的资料占比也在70%以上。

其间PCB化学品所用原资料首要为电解铜、氢氧化镍钴、五水合硫酸铜等化学物质。公司对此类需求较大的首要原料,采纳与供货商签定年度(或月度)收买结构协议,确保供货的及时性以及质量的安稳,后续以订单方法确认当次收买的数量、价格、交期等,分批施行收买。

锂电池资料事务在原资料选取的时分,采纳废旧电池极粉料替代矿料,完成资源的回收使用。

(数据来历:公司2018年报)

2、与两家同行的比较

别的,风云君选了两家与光华科技处于同一职业,且事务比较类似的可比公司来进行比赛,它们别离为西陇科学和强力新材。

全体来看,各公司的归纳毛利率都比较平稳。比较较而言,强力新材的归纳事务毛利率处于抢先优势,光华科技的毛利率处于中等水平,与强力新材还有很大的距离,但比西陇科学的直接盈余才能要好一些。

(数据来历:choice数据)

从净利率比较来看,公司也是处于中等水平,与强力新材还相差很远。

(数据来历:choice数据)

上图可见, 2019年上半年无论是毛利率仍是净利率,光华科技的下滑趋势均比两家可比公司显着。此外,从吾股大数据中查找到,光华科技的毛利率和净利率均低于同职业平均水平,所以公司的盈余才能还有待进一步加强。

(数据来历:吾股大数据,下载市值风云APP检查悉数上市公司评分)

三、运营功率

从运营收入与其他科意图添加状况比较来看,咱们能够发现2015年和2018年存货的添加速度别离呈现了两个峰值。

(数据来历:choice数据)

存货首要包含原资料、库存产品、在产品。2015年一方面首要是备货交易产品,此外便是原资料的添加;2018年原资料、库存产品及在产品均大幅添加,账面余额顺次别离添加846.24%、205.38%、125.12%,其间原资料的添加幅度最大,从0.28亿元添加至2.69亿元,添加了2.4亿元;

其次是库存产品,从0.97亿元添加至2.19亿元,添加1.22亿元;此外,在产品也添加了0.47亿元。

2018年公司的产销率有所下滑,库存量添加。据公司解说,2018年公司大力打开锂电池资料相关事务,山东锂辉石加工项目于2018年第四季度开端试产、调试,产出锂精粉约1.2万吨并开端送样,因而库存量添加。

(数据来历:公司2018年报)

从存货各项意图添加状况并结合公司的解说,咱们大体能够剖分出公司全体出产活动仍是比较旺盛的。

可是,公司很多的备货并没有快速的完成出售,2017年至2019年上半年收入添加率直线下滑。别的,从存货的周转速度来看,存货周转率2017年能到达6次以上,但2018年直接折半。因而,咱们能够发现公司的产品其实仍是存在必定的滞销状况。

(数据来历:choice数据)

净营运周期能够用来衡量企业财物的运营功率,以及对上下游资金的占用和本身资金的工作,表现了一家企业从收买原资料进行出产,到出售产品,再到最终回收现金的整个进程所需天数。

净运营周期越短,阐明公司财物运营功率越高。风云君用应收账款和存货周转天数之和再减去应付账款周转天数对净营运周期进行量化。

从2015年至2019年上半年,光华科技的净运营周期逐步上升。此外,从与同职业可比公司的比较状况来看,光华科技的净运营周期也比较长。由此能够看出,公司的财物运营功率不高,在职业中的议价才能也不可。

(数据来历:choice数据)

此外,咱们发现光华科技自2017年打开锂电池资料事务以来,固定财物和在建工程的添加速度处于收入的增速之上,因而,固定财物的周转功率也是继续下降。

(数据来历:choice数据)

四、研制投入

公司研制投入继续且逐步上升,研制投入占营收的比重也稳步提高,2018年到达3.62%。公司研制人员占比也在总体上呈上升趋势,气势杰出。

2018年共具有66项发明专利和2项实用新型专利,同比添加13.33%。

别的,公司2015年至2018年的研制投入悉数费用化。

(数据来历:公司历年年报数据收拾)

五、偿债才能剖析

从财物负债率来看公司的长时间偿债才能,光华科技从2015年至2019年6月,财物负债率从19.06%上升至48%以上。

首要是2017年打开锂电池资料事务以来,公司借入金钱加大对锂电池资料事务的出资,因而财政危险加大,长时间偿债压力加大。

此外,将公司的财物负债率与其他两家可比公司比较来看,也处于较高水平。

(数据来历:choice数据)

咱们接着来看公司的短期偿债才能,流动比率和速动比率改变趋势根本共同,2015年至2017年下滑趋势显着,2017年至2019年上半年也在逐步下滑,因而可看出,光华科技的短期偿债危险加大。

(数据来历:choice数据)

因为2018年公司的短期告贷、长时间告贷别离添加2.03亿元、1.7亿元,此外还发行了面值为2.49亿元的6年期可转债,因而,咱们再从利息保证倍数的视点看下公司的短期偿债才能。

光华科技2016年至2019年6月,利息保证倍数是一路下滑,从挨近60倍,下降至不到3倍,因而能够看出,公司的短期偿债压力的确不小。

(数据来历:choice数据)

六、年年分红是好是坏?

看完公司的债款危险,咱们最终来看看公司发明现金的才能以及报答股东的状况。

单从运营活动发生的现金流量净额来看,光华科技2015年和2018年的现金流量净额为负。运营活动发生的现金流量净额代表了公司本身的造血功用,因本身发生不了现金流量,企业只好经过募资来处理资金需求,因而呈现了2018年很多借入金钱,征集资金,财政危险加大。

用运营活动发生的现金流量净额减去当期的本钱开销(购建长时间财物而付出的现金),得出企业的自在现金流量。从下表中咱们能够看出,公司2015年上市以来的自在现金流量继续为负,也便是说,公司自己发生的现金流都无法满意本身的运营需求。

(数据来历:choice数据)

但这好像并不影响企业给股东的报答,2015年至2018年,光华科技给股东的现金分红别离为2,400万元、1,800万元、3,742.29万元、3,180.94万元。

分红的钱是从哪儿来的呢?结合公司的现金流状况,有很大的可能是借来的。当然,“一鸟在手”关于股东来讲自然是功德,可是关于公司的长时间开展来看却未必是功德。

七、结束语

从上述剖析来看,光华科技的生长天天爱彩票ios-光华科技上市以来年年分红,但自在现金流继续为负需重视偿债才能 | 独立评级才能全体来讲还说得过去,盈余才能算比较安稳,可是却低于职业平均水平,别的2019年上半年有下滑的痕迹。

公司不断开展,大力投入锂电池资料事务,寻求新的盈余添加点是很好,可是咱们相同需求重视由此带来的存货积压危险,以及因为本身现金流量不是很好,很多征集资金所带来的偿债压力。

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